钢市需求低迷 钢铁库存大幅增长

普碳钢价格窄幅盘整。本周元宵节过后，国内钢材市场逐渐重新开张，但节后开门红未兑现，商家看涨信心受挫，多持观望态度。截至周五，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板的价格分别为4214、4281、4240、5186和4248元/吨，周环比变动幅度分别为-1.05%、-1.61%、0.01%、0.07%和-0.53%。周五宝钢出台3月份钢材价格政策，上调部分品种价格，被部分财经媒体视为后期钢价走强的信号之一，但我们认为，宝钢此次提价，是借节后下游行业逐步复工，小幅上调以提振市场，且幅度在预期之内，市场对于今年需求仍十分担忧，提价能否被市场接受尚需未来实际成交情况检验，且需关注成本同步变动情况。

铁矿石价格平稳，海运费小幅上涨。本周铁矿石价格相对坚挺，钢厂采购并不积极，市场普遍也持观望态势。现国内唐山66%铁精粉价格1100元/吨，周环比上涨0.53%;港口印度63.5%铁精粉价格1090元/吨，与上周持平。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为19.61和7.58美元/吨，周环比分别上涨1.17%和0.54%。

盈利持续低迷，无明显改善迹象。根据测算，现加权生铁成本和钢坯成本分别为2931和3537元/吨，周涨幅分别为0.089%和0.069%。分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的加权利润分别为-209.7、-286.3、-391.4、-2.5和-425.0元/吨，周降幅分别为-39.4、-61.7、-0.8、1.7和-20.6元/吨，毛利率分别为-5.82%、-7.83%、-10.80%、-0.06%和-11.71%，说明钢铁企业仍然面临着继去年10月中旬以来的经营压力不减。

1月下旬全国日产量为167.3万吨，旬环比增0.23%。中钢协统计，1月下旬重点企业粗钢日产量为149.5，旬环比增1.35%;全国预估粗钢日产量为167.3万吨，旬环比增0.23%，总体来看，日均粗钢产量近几个月相对平稳，变化不大。

受需求清淡影响，社会库存已连续六周大幅增加。本周社会库存总计1848.9万吨，周环比上涨111.8万吨。自一月份以来，社会库存已大幅增加约39%左右、同比也增加了8%左右，虽然通常双节前后库存普遍会增加，但在目前产能利用率不高、需求低迷的情形下，社会库存的大幅增加使得后期市场的供给压力骤增，这种不利态势严重程度大于前2年同期。其中，长材增量最为明显，现螺纹钢、线材、热轧本卷、中板和冷轧板卷的库存分别为810.6、240.4、464.8、166.4和166.8万吨，周涨幅分别为9.15%、11.68%、2.67%、2.42%和1.64%。

黑色金属指数同步大盘上涨。本周股市先抑后扬，周三起在有色板块的带领下出现三连阳。周五上证综指报收于2351.99，周涨幅0.93%。本周钢铁行业基本面无任何催化因素，黑色金属指数周五报收于2141.76，周涨幅2.24%，我们注意到，涨幅居前的依然是相对估值较低的公司，在即将进入钢铁行业年报密集发布期之际，鉴于大部分钢铁公司的年报或一季报表现将低于预期、钢市需求低迷、钢铁库存大幅增长，在没有重大利好刺激之前，我们对行业保持谨慎的态度。